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钢铁业难解"内忧外患"

浏览次数: 日期:2012-07-20
  预计三季度末螺纹钢期价重心有望小幅上移,但由于钢市产能过剩严重,且原材料市场弱势运行,上升空间有限。随着四季度消费淡季的来临,螺纹钢期价或将缓慢回落。   原材料成本松动对钢价支撑作用减弱   库存压港铁矿石价格短期内小幅反弹   钢铁行业是我国支柱性产业之一。随着我国工业化进程和城镇化进程加快,国内钢铁消费快速增长,快速增长的钢铁产量和钢铁消费水平导致对铁矿石需求不断上涨。目前国产铁矿石开采难度大,矿产品位多低于30%,不能满足国内需求,必须通过大量进口国外优质铁矿石来满足生产。   铁矿石库存屡创新高,但进口未见明显减少,价格弱势态势尽显。国内钢厂方面对于港口铁矿石持观望态度,拿货意愿不强,导致铁矿石压港现象严重,二季度以来,国内主要港口铁矿石库存均持续增加,并屡创新高。   在此背景下,铁矿石进口量并未见明显减少。根据海关数据,今年1~3月份,中国铁矿石进口量同比增长10%;4月份进口量环比有所下降,但幅度并不大,仅为8.24%;5月铁矿石进口量10401.9万吨,环比继续小幅下降,但也仅仅表明峰值后出现了缓慢回落,同比仍旧处于高位。预计后市铁矿石进口量将呈现逐步减少的态势,但减少的幅度要看需求的具体变化而定。   中国铁矿石进口量中国铁矿石港口库存及价格   数据来源:新纪元期货研究所wind资讯数据来源:新纪元期货研究所wind资讯   与此同时,铁矿石价格在经过一轮连续下滑之后,近日止跌并小幅反弹。但从中长期来看,铁矿石价格下行的概率较大。   铁矿石价格出现松动,矿石企业盈利水平下降,国际四大矿石企业出现大幅减产。公开资料显示,2012年一季度,世界四大矿石企业产量环比减少12.5%至18054.4万吨,其中产量最大的巴西淡水河谷公司产量降至6999万吨,降幅达15.6%。与此同时,国际矿企放缓后期扩产步伐,5月份力拓、必和必拓、淡水河谷先后宣布调整策略,推迟扩建项目,放缓铁矿石投资,重新评估投资计划。近期,澳大利亚矿商FMG宣布,明年铁矿石产量达到1.55亿吨后,将暂停西澳大利亚Pilbara地区的铁矿石扩张计划。   总体而言,国际四大矿石企业减产的影响在短期内难以显现,铁矿石价格目前仍旧处于高位,预计中长期内依然存在下行的空间,对钢价的支撑作用减弱。   炼焦煤市场弱势运行焦炭市场更显弱势   2012年以来,焦炭市场弱势运行,国内绝大多数地区的焦炭价格均出现大幅回落,需求回落和炼焦煤价格下跌是主因。进入6月份,国内焦炭市场再度全线回调,调价范围和幅度均有所放大。联合金属网的统计数据显示,6月份焦炭价格相比今年1月份跌幅在110元~250元/吨左右,最高跌幅达到15%。其中二季度国内钢材价格出现大幅度的下跌,焦化企业缺乏定价权,只能被迫压价,市场主流降幅达到20元~100元/吨;虽然国际炼焦煤价格对焦炭价格有一定的支撑,但钢厂方面,焦炭采购以满足当期生产为主,拓展采购渠道,并积极推动焦炭降价工作。   国内钢铁市场低迷,为稳定价格,焦化企业2012年普遍大幅限产,但我国焦炭供应一直保持着同比增长。从调研结果看,目前国内大中型焦化企业依然维持盈利状态,限产保价尚未进入实施阶段,受此影响,港口、企业焦炭库存持续攀升。   我们认为未来产能过剩和高库存依然是限制焦炭价格的主要因素,预计三季度国内焦炭市场依然面临去库存化,主流以稳为主,局部不排除还会有小幅补跌现象,四季度的焦炭市场将主要依赖于下游需求是否能够启动。   去库存化缓慢供给过剩拖累钢市   对于钢铁行业而言,除了国内外宏观经济放缓的“外患”之外,行业自身的“内忧”也是行业持续低利润的关键因素,其中最主要的就是产能过剩。   2012年以来,钢材库存快速上升,进入旺季后去库存化也弱于往年。“我的钢铁网”统计数据显示,截止到2012年6月21日,全国26个主要市场五大钢材品种(螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷和中厚板)社会库存量为1542.7万吨,较前一周下降1.1万吨,库存连续18周下降,但降幅继续收窄。与去年同期相比(2011年6月24日),总库存高出111万吨,螺纹钢和线材总库存比去年同期高出163万吨,增幅略有放大。同时,经销库存仍处于历史较高的水平,较去年同期上升8%;钢厂和下游库存维持在正常水平。但由于我国货币政策已进入降息周期,适当放松投资稳定了市场情绪,经销商恐慌的情绪得到抑制,预期有所改善,抛货动力不强,后市深度去库存的可能性不大。   钢厂方面,目前钢铁行业开工率较高,检修情况较少,尚未形成大范围内减产。除此之外,多数厂商一致认为资金压力虽然存在,但是尚不紧迫,仅有少数处于扩产周期的厂商明确反馈融资难度比较大。   综上所述,下半年粗钢产能利用率将依然维持在高位,环比上半年小幅上升。由于2011年下半年较低基数的影响,同比增速或将大幅改善,供应压力将会严重拖累钢市,限制期价上行空间。   政策微调力度加大下游需求有望逐步回暖   2012年以来我国的固定资产投资并没有出现明显下滑,但房地产投资大幅下滑,这意味着剔除房地产投资后其他的投资项目是呈现稳中上升势头的,例如基础设施建设、保障房以及其他商业和工业建筑。5月份以来我国重大项目获批加速,随着下半年陆续开工,以基建为主的铁路建设、水利建设、机场建设以及其他重点项目投资将拉动钢铁需求明显上升。   房地产政策微调但调控大方向不改变   国家对房地产调控政策从严的基调未发生变化。2012年5月20日,国务院总理温家宝在武汉召开的六省经济形势座谈会上指出,稳定房地产市场调控政策,严格实施差别化住房信贷、税收政策和限购政策,采取有效措施增加普通商品房供给,继续推进保障性安居工程建设,促进房地产市场平稳健康发展;同时住建部亦多次强调,坚持房地产调控不动摇。但是抑制房地产投机不等于打压房地产行业,只要守住打击投机的底线,那些促进住房消费的政策是值得欢迎的。   房地产投资下滑势头未改。2012年1~5月,全国完成房地产投资同比增长18.5%,增速比1~4月份回落0.2个百分点,5月房地产投资增速从4月9.2%的水平反弹至18.2%。5月投资增速虽然出现反弹,但并不改变整体放缓的趋势。由于目前投资增速依然处于18%的较高水平,因此短期内地产政策很难出现较大放松,政策方向仍然保持微调节奏。预计房地产投资增速全年将呈现震荡下行的趋势。   全国房屋新开工面积连续两个月出现负增长,5月虽有反弹,但不能过于乐观。截至5月底,已开工346万套,开工率为46.4%;基本建成206万套,完成投资3895亿元。下半年还有超过50%的保障房将要开工,具有较大的需求预期。若考虑季节性因素,除去南方的雨季和北方的冬季,建设进度应该集中在三季度和四季度初期。因此下半年,我们要密切关注保障房开工对钢材需求的提振。   预计后期随着信贷改善以及地方政策微调的影响,整个市场的成交情况将会继续好转。但由于房企楼市库存较高,楼市成交回暖短期内对需求的提振有限。   笔者认为,房地产市场政策已经见底,目前处于中央政府和地方政府的博弈期,后期预计房地产政策将逐步放松。宏观政策微调,地产板块有望领先受益。近期央行表态将要稳步增加市场流动性,不仅是降低存款准备金率,而且6月8日和7月6日连续调低利率。因地产销售受流动性影响较大,一旦市场流动性复苏,房地产市场有望回暖。   资金面好转铁路基建有望加速   国务院总理温家宝3月21日主持召开国务院常务会议,讨论通过《“十二五”综合交通运输体系规划》。规划中确定了“十二五”时期的建设目标:初步形成以“五纵五横”为主骨架的综合运输网络,基本建成国家快速铁路网和国家高速公路网,铁路运输服务基本覆盖大宗货物集散地和20万以上人口城市,农村公路基本覆盖乡镇和建制村,海运服务通达全球,70%以上的内河高等级航道达到规划标准,民用航空网络进一步扩大和优化,基本建成42个全国性综合交通枢纽。“十二五”期间要建成一批重大铁路项目,实时开工一批急需必需项目,预示着前期基本冰封的新项目审批立项有望解冻。   数据显示,2012年5月份国内铁路固定资产投资和基本建设投资都出现了回升的势头,预计三季度将好于二季度,对钢铁产品的需求起到一定的拉动作用。随着天气变冷,四季度来临,基建施工受影响,建筑钢材需求可能会出现一定的回落。   新一轮汽车刺激政策有望出台汽车用钢需求或受提振   汽车产销量同比增速保持了良好的上涨势头。中国汽车工业协会数据显示,2012年5月,汽车生产157.09万辆,环比下降4.66%,同比增长16.19%;销售160.72万辆,环比下降1.06%,同比增长15.97%。受益于汽车用钢投资和下乡政策的双重拉动,5月汽车产销同比增速出现较快的上涨势头。一方面重卡需求直接受投资拉动,销量和零部件消耗量增长,拉动相应钢铁需求;另一方面,若汽车下乡政策正式出台,将拉动微客和轻卡的销量。   6月13日,财政部、商务部联合发布公告,明确2012年老旧汽车报废更新补贴车辆范围及补贴标准。工信部相关部门负责人近日表示,新一轮汽车刺激政策已经在制定过程中。据业内人士分析,新的汽车消费刺激政策可能将包括“汽车下乡”、“以旧换新”等形式,补贴对象重点选择小排量汽车,财政补贴办法将参照2009年的做法。随着新一轮汽车刺激政策的出台,汽车用钢需求有望得到提振,但由于政策存在时滞性,下半年汽车用钢需求难以出现明显的回暖,对价格的拉动也将会非常有限。   三季度末螺纹钢期价重心有望小幅上移   欧元区乐观苗头显现。   美国经济复苏动力正在减弱,但仍处于复苏进程中,四季度有望走强。   就钢市基本面而言,房地产政策已经见底,5月、6月楼市成交延续回暖,但7月、8月份由于酷暑高温、南方雨季的来临,需求难以明显启动;“铁公基”项目加速开工,有望在一定程度上拉动建筑钢材终端需求,预计到三季度末螺纹钢期价重心有望小幅上移。但由于钢市产能过剩严重,且原材料市场弱势运行,预计上升空间或有限,随着四季度消费淡季的来临,螺纹钢期价或将缓慢回落。   综上所述,预计2012年三季度螺纹钢期价重心或将逐步上移,三季度末、四季度初或见期价年内次高点,而后逐步回落。

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